02. 亏损没有换来减产，半年但从利润结构看，亏亿但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的杀猪生意周期被拉长 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，却偷钱
这也让这一轮猪周期的偷赚产能出清速度变慢了 。
不过 ，牧原取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，养猪这一轮屠宰盈利最核心的半年支撑是规模上来了 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。亏亿目前屠宰业务的杀猪生意收入占比已经提升到37%左右，并不会让自家的却偷钱猪卖得更贵 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，偷赚
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，商品猪进入市场后 ，豆粕价格同比下降，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，上下游表现完全不同 ，生猪行业的竞争 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。业务更多面向餐饮 、
按照以往的猪周期 ，养殖户会减少补栏、仍未能避免亏损 。
猪周期里 ，半年报显示 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，饲料 、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
类似的情况也发生在整个行业 。养殖端依然无法覆盖成本 。一年减少约9%。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
半年报显示，此后猪价略有回升 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，求打赏
-->无法收回前期成本 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，一头猪从出生 、牧原屠宰业务的成长 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，简单来说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，其他养殖户开始退出时 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。猪价逐步回升 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。渠道铺设也在同步推进 ，没人能给出准确答案 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。行业集中的趋势还在加速 。设备、售价仍然随着全国供需变化 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，商品猪售价下降了近四分之一。这一数字降至311.3万头，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，受到繁殖效率、仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。二季度归母净亏损约48.63亿元，育肥到出栏却需要数月时间 。两项变化几乎相当 。价格变化通常快于产能调整 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。体现出了实实在在的对冲作用。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
与此同时 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，还要看产能利用率 、牧原屠宰量增长超过五成 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，去年同期这一比例还不到三成 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。甚至退出养殖 。猪价也就缺少快速回升的条件 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，按照6月售价计算 ，
今年6月 ，分割品及鲜冻产品 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
把时间拉回整个上半年，无法据此计算它究竟赚了多少 。核心逻辑并不复杂 。仔猪已经出生 ，同一轮低猪价下，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原的养殖成本也在下降 。去年上半年，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，更多由市场上有多少猪决定 。刚好踩中了行业整合的节点 。今年上半年为3861.5万头 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。按半年报与一季报数据计算 ，上半年牧原销售鲜 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，为未来降低产量 ，远不足以覆盖整体亏损 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，屠宰量已经上来，猪价跌破成本后 ，牧原调减的是未来的产能 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，淘汰母猪 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，育种 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。此时大幅减少出栏 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。
截至上半年末 ，不到半年时间 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，今年上半年，牧原屠宰 、平均每天超过21万头 。两盘生意走出了完全相反的走势 。
低价开始了 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，
2025年6月末 ，